Collasso argentino!

Credibilità globale sotto pressione!

I titoli di questa mattina stanno urlando come l'Argentina e il presidente Mauricio Macri hanno fatto precipitare l'ennesima crisi sul fronte di battaglia geopolitico stressato ... Rilassati. Siamo più che abituati a gestire le impostazioni predefinite dell'Argentina ... Ma è molto più complesso di così. L'ultima danza macabra Argentina è interamente incentrata sulla credibilità globale. È un altro enorme fallimento!

Che cosa dice della credibilità delle istituzioni e delle politiche globali quando l'intero mercato argentino è crollato a seguito di un'elezione per le elezioni di dicembre? Christine Lagarde, ex presidente dell'FMI, e che presto sarà a capo della BCE, ha puntato personalmente il suo sostegno al governo pro-mercato del presidente Mauricio Macri quando si è lanciata a vapore attraverso il più grande salvataggio mai effettuato dall'FMI di 56 miliardi di $ in Argentina l'anno scorso.

Ora sembra un richiamo estremamente scarso da parte di Lagarde. Macri ha vinto solo il 32% dei voti, mentre l'ex presidente Cristina Fernandez de Kirchner ha vinto il 47%. Non piangere per me l'Argentina in effetti ...  La politica nazionale argentina ha lasciato stupido il FMI.

Ci sono tre problemi principali da considerare qui:

Innanzitutto c'è la prevedibilità assoluta di ciò che è appena accaduto in Argentina:

In cambio del piano di salvataggio del 2018, il FMI ha richiesto la sua solita libbra di polizze: austerità, austerità e austerità, condite con politica monetaria mirata all'inflazione, inasprimento fiscale, controlli valutari e le chiavi delle macchine da stampa del Pesos. Dai un po 'di credito a Lagarde: ha offerto un servizio labiale alle persone con un'infarinatura di mitigatori di austerità minori in termini di uguaglianza di genere e previdenza sociale. Ma essenzialmente la risposta dell'FMI a un'altra prevedibile crisi argentina è stata più o meno lo stesso programma. Conosci la definizione di follia ...

Il programma ha ottenuto un piccolo successo: abbattere il deficit primario dell'Argentina e mettere in eccedenza la bilancia commerciale, ma solo perché hanno speso denaro del FMI per sostenere il peso. “Sorprendentemente” l'austerità non era di gusto per l'elettorato: l'inflazione rimane fuori controllo e la povertà sta aumentando permettendo ai politici di sfruttare il divario crescente tra il reddito e il divario. Che shock completo! Chi avrebbe potuto prevedere che un elettorato infelice avrebbe maledetto Macri alle urne e avrebbe invece preferito l'ex Peronista del secolo scorso? (Lettori statunitensi - Avviso di sarcasmo massiccio.)

Mentre il nuovo governo Macri è stato accolto dai mercati nel 2015, è stato subito chiaro che non aveva un sostegno politico diffuso e radicato. Il suo governo è stato percepito come uno strumento di banche di investimento globali, denaro globale e sovranazionali. L'elettorato lo seguì per un po ', ma i risultati della "neoliberalizzazione" dell'economia furono disastrosi; uccidere posti di lavoro, creare una crisi di bilancia dei pagamenti, svalutazione, guidare l'inflazione e ancora un altro flirt con il default - da qui il nuovo salvataggio del FMI.

Macri non è riuscito a mantenere le sue promesse all'elettorato: l'inflazione non è stata ridotta, ma è salita a 60-70. Invece di crescita l'economia è precipitata in recessione. E sempre più persone cadono in estrema povertà. Confronta e contrapponi all'esperienza dell'Argentina sotto il populista Peronistas, i Kirchner, che guidarono la ripresa nei primi anni 2000 attraverso facili iniziative monetarie e una massiccia spesa pubblica. Questi non hanno funzionato così bene quando le materie prime sono diminuite, la recessione ha colpito la valuta in flessione e ha seguito una massiccia corruzione monetaria. L'Argentina si è avvicinata al default nel 2012 e una nave navale è stata effettivamente sequestrata da un creditore!

Il programma Macri è andato effettivamente ai cani, oggi. Il ridicolo Argie Century Bond si è schiantato fino a 60 anni. Gli swap predefiniti sono anticipati di 40 centesimi (pagare $ 40mm per assicurare $ 100mm). Il debito a breve termine sta cedendo il 40% circa. Gli argentini hanno votato invece per l'ex politico di sinistra Kirchner, nonostante le diffuse accuse di corruzione, e la probabilità che la sua elezione approfondisca semplicemente la crisi in corso.

Il secondo punto di questa crisi argentina in corso è cosa dice Lagarde?

È un politico dotato, un ex finanziatore francese e apparentemente molto efficiente. Non è un banchiere centrale qualificato, ma le attribuisce il merito di essere autocosciente. Di recente ha ammesso : "La situazione economica argentina si è dimostrata incredibilmente complicata e oso dire che molte delle persone coinvolte, incluso noi, hanno sottovalutato un po ', quando abbiamo iniziato con le autorità argentine a costruire il programma".

Il suo nuovo lavoro presso la BCE sarà un campo minato politico. Dovrà attirare l'Europa in un accordo sul sostegno alla politica fiscale per le economie dell'Europa meridionale - che è un grosso problema politico quando viene vista come la candidata di Macron, la Merkel sta per uscire di scena, e il prossimo raccolto del leader tedesco sembra incredibilmente incompetente nel dipartimento di leadership. La Lega italiana ha già buttato giù il suo guanto - se non ottengono il permesso di iniziare a uscire dalla recessione, lo faranno comunque.

Lagarde deve bilanciare il conservatorismo economico della più forte economia europea, la Germania, contro i rischi della "libera spesa" che altri europei stanno creando ulteriore crisi del debito. E deve farlo tenendo insieme l'euro, affrontando le conseguenze della Brexit ed essendo un numero distinto 2 nell'elenco delle priorità per i governi nazionali. È all'altezza? 

Se Lagarde ritiene che la situazione economica dell'Argentina sia complessa, aspetta di provare a bilanciare la BCE. Il suo compito non è semplicemente quello di continuare i mantra "fai tutto quello che serve" di Mario Draghi "mantieni l'euro", ma di far avanzare l'economia europea nel vuoto politico. La risposta non è Austerity, Austerity, Austerity - ma questa è probabilmente la sua unica arma nell'armeria della BCE. Esistono chiari parallelismi tra Argentina ed Europa - molto da imparare su come non gestire la ripresa di fronte al populismo e alle promesse politiche non consegnabili.

Il terzo punto da trarre dalla nuova crisi argentina è chi guida il FMI ora che Legarde è in partenza per Francoforte?

Gli europei hanno deciso di volere che la loro candidata al compromesso, Kristalina Georgieva, guidasse l'istituzione. È sempre stato guidato da un europeo. Al resto del mondo non piace. Mentre sono sicuro che la sig.ra Georgieva della Banca mondiale sia una candidata eccellente ... Sono certa che ci siano dei migliori. Mark Carney - canadese e irlandese. Perchè no. È un vero banchiere ..

Che ClusterF completo ** k.

Blain's Morning Porridge, presentato da Bill Blain di Shard Capital

Bond Argentina in crollo verticale, rischio default s’impenna e il 100 anni perde il 20%

Le obbligazioni di stato argentine o "Tango bond" crollano dopo i risultati delle elezioni primarie. Il titolo a 100 anni collassa del 20%, quello con scadenza 2027 di oltre il 25%. Il rischio default scontato esplode al 72% entro 5 anni.

Obbligazioni dell’Argentina in tracollo verticale ieri sulle elezioni primarie di domenica, vinte a mani basse dal candidato peronista e ostile alle riforme della presidenza Macri. Se la borsa ha perso in chiusura di seduta il 38% e il peso è stato falcidiato da un altro -20%, scendendo ai nuovi minimi storici contro il dollaro, non è andata meglio ai bond. Il titolo a 100 anni, quello con scadenza 2117 ha accusato niente di meno che un tonfo del 20,5%, scendendo a una quotazione di 58,75 e offrendo ora un rendimento del 12,8%.

Il bond secolare venne emesso nel 2017 e fu accolto allora come prova del successo delle prime riforme avviate da Mauricio Macri, un caso più unico che raro il collocamento sul mercato di un titolo così longevo per un’economia emergente e, oltre tutto, per due volte in default solamente nel quindicennio precedente.

L’Argentina torna al passato, lo spettro dell’era Kirchner affossa i pesos

Pur essendo denominato in dollari, non ha retto nemmeno esso alla tempesta che ieri ha travolto qualsiasi asset che abbia a che fare con Buenos Aires. Ma non è stato l’andamento peggiore, perché il bond gennaio 2027 e cedola 6,875%, anch’esso in dollari, ha registrato un ancora più pesante 25,3%, chiudendo a un prezzo di 59. Attualmente, rende intorno al 21%. E il titolo in euro, scadenza dicembre 2033 e cedola 7,82%, non è stato da meno con il -22,25%, salendo a un rendimento superiore al 16%. 

I rischi dei Tango bond

Opportunità di investimento o rischio troppo alto? I “credit default swaps” raccontano di una probabilità di fallimento dell’Argentina entro 5 anni del 72%, in netto aumento dal 49% stimato venerdì scorso. Forse appare eccessiva la reazione alla sconfitta di Macri, ma ciò non toglie che le condizioni economiche e finanziarie dell’economia sudamericana siano piuttosto gravi e che la congiuntura politica, favorevole dalla fine del 2015 con l’arrivo del centro-destra al governo, si farà quasi certamente anch’essa molto più severa. Se è vero che i titoli in valute estere forti sarebbero quanto meno non esposte al rischio di cambio, per il resto ciò conforta molto poco.

Il crollo del peso (-64% da fine 2017) rende molto più onerosi i pagamenti delle scadenze in dollari ed euro da parte dell’Argentina, di fatto amplificando il rischio di default. Per contro, va riconosciuto che proprio la flessibilità garantita da Macri alle fluttuazioni del cambio ha accresciuto le riserve valutarie, che tra il 2011 e la fine del 2015 si erano sostanzialmente dimezzate e che da allora risultano quasi triplicate a 58,6 miliardi di dollari. E questi numeri fanno almeno sperare che i maggiori esborsi siano sostenibili.

Le condizioni politiche, però, non depongono a favore di una lettura ottimistica. I peronisti non hanno dimostrato volontà di rispetto delle regole del mercato quando sono stati al governo fino a meno di 4 anni fa, facendo scattare un secondo default “tecnico” nel 2014, pur di non pagare i cosiddetti “fondi avvoltoi” americani, di fatto impedendo anche agli altri obbligazionisti di ricevere i pagamenti delle scadenze. Più in generale, l’economia indietreggia e il risanamento dei conti pubblici rischia di finire prima ancora di essere stato completato, aumentando la pressione proprio sui bond.

giuseppe.timpone@investireoggi.it 

Fonte: qui


Scommesse spericolate: Templeton e Pimco affondano insieme all’Argentina. 

E qualcuno punta forte su un rialzo record dell’S&P

Götterdämmerung, una vera caduta degli Dei. Quella patita da due nomi di primissimo livello della finanza internazionale, Franklin Templeton e Pimco, a causa del tracollo della Borsa argentina e del peso è stata più di una perdita, epilogo che per quanto sgradevole rappresenta di fatto una parte sostanziale, ontologica e ineludibile di ogni scommessa sui mercati. E’ stata una Waterloo. Sia a livello di capitali che reputazionale, perché una cosa è incorrere in un errore di valutazione, un’altra aver caricato quella scelta di proporzioni fuori dal comune. Un vero e proprio all-in. Di cui, ora, si è costretti a raccogliere i cocci. Al centro della vicenda, i bond argentini. Un’altra volta. Su cui sia Franklin Templeton che Pimco, di fatto leader mondiali nell’obbligazionario, avevano scommesso pesantissimo. La prima, oltretutto, affidando l’intero pacchetto delle posizioni su Buenos Aires a un mostro sacro come Michael Hasenstab. l’uomo che non sbaglia mai. O quasi. Perché questa volta, come mostra il grafico

Fonte: Zerohedge/Bloomberg

il Templeton Emerging Market Bond Fund, un colosso con posizioni per 11,3 miliardi di dollari, ha patito una perdita del 3,5%, il peggior calo su un singolo giorno di trading dall’ottobre 2008. Stando a calcoli del Financial Times, più in generale i fondi facenti capo al colosso del reddito fisso, solo sulle tre posizioni più grandi aperte sul mercato argentino hanno registrato perdite per 1,23 miliardi di dollari nelle ultime tre settimane. E non basta, perché oltre al caos argentino e sugli emergenti, anche i due fondi flaghship di Templeton, il Global Bond Fund da 36,8 miliardi di assets in gestione e il Global Total Return Fund da 5,4 miliardi hanno perso, nel solo mese di agosto, rispettivamente il 4,2% e il 4,3%, peggior mese per entrambi da quattro anni a questa parte. Alla radice del problema, i bond che il governo argentino ha rimesso in negoziazione dopo l’ok al prestito record ottenuto dall’Fmi, tanto che alla fine di giugno la Franklin Templeton deteneva bond argentini per 4,6 miliardi di dollari di controvalore. Ma se tutto questo può sembrare estremo, Pimco pare aver fatto anche di peggio. Poichè in un sussulto di onnipotenza, aveva scelto come strategia quella di arrivare alla detenzione del 33% di tutti i bond più remunerativi al mondo a livello di rendimento. Fra questi, il bond argentino con scadenza giugno 2020, il quale in un solo giorno è passato da 104 centesimi sul dollaro a 71 centesimi, come mostra il grafico:

oltretutto con un coupon flottante che è legato al tasso di interesse principale della Banca centrale argentina. Nemmeno a dirlo, salito ora al 75%, il massimo storico. Bingo, sulla carta. Il problema è che quell’aumento astronomico del rendimento implicito del bond è stato pressochè neutralizzato dal tracollo contemporaneo del peso argentino sul mercato valutario, a seguito della sconfitta del presidente Mauricio Macri alle primarie in vista del voto di ottobre per la Casa Rosada. Pimco, quindi, oggi detiene circa il 30% del bond argentino con scadenza 2020 da 2,4 miliardi di dollari di controvalore emesso, una percentuale salita ai livelli astronomici attuali proprio in ossequio alla scelta di fare incetta a inizio anno, quando il Tesoro di Buenos Aires riaprì le vendite per ingolosire gli investitori dopo l’accordo per un prestito record (oltre 50 miliardi di dollari) con il Fondo monetario. Insomma, il 37% di calo del peso argentino sul dollaro da inizio anno ha tagliato di netto i guadagni reali, decisamente fantastici fino alla settimana scorsa a livello nominale, visto che quando il bond fu emesso orginariamente due anni fa, il tasso di interesse benchmark argentino era al 26%.

Pimco ha immediatamente rassicurato gli investitori, confermando di aver ora diversificato i portafogli e aggiunto protezione al ribasso in caso di eventi estremi di mercato: ma il danno, visto anche il consensus medio degli analisti su quale rotta il peso rischia di intraprendere prima di rivedere la luce, appare decisamente fatto. E bello grosso. Ma in situazioni simili, per un perdente c’è sempre un vincente. O, quantomeno, qualcuno che pensa di poter trarre profitto dalle disgrazie altrui. Questo grafico

Fonte: Zerohedge/Bloomberg

non ha bisogno di particolari spiegazioni, poiché mostra in maniera plastica l’aumento esponenziale di ricorso a opzioni out-of-the-money per proteggersi da drastici cali del mercato. Insomma, mentre qualcuno ancora balla sul ponte del Titanic al ritmo della narrativa trumpiana e altri vagano per la sale banchetti, cercando di capire il da farsi, la cosiddetta smart money già preme alle uscite di sicurezza, in cerca di scialuppe. Le quali, però, vista la richiesta, sono diventate care. Ed ecco che allora si ricorre ad alternative più a buon mercato ma altrettanto efficaci come le opzioni call Par Eurodollar, di fatto opzioni sui tassi di interesse a breve termine con uno strike price a zero. In parole povere, pagano se la Fed passa a tassi negativi. Nemmeno a dirlo, i futures di queste opzioni nelle scadenze 2019, 2020 e 2021 sono letteralmente andati a ruba e la loro scommessa, basilare, risiede nella convinzione che la Federal Reserve taglierà i tassi di un quarto di punto per altre tre volte quest’anno e quattro volte il prossimo, lasciandoli poi nel livello più basso dello 0% almeno fino alla fine del 2021. Ovviamente, un simile atteggiamento da parte della Federal Reserve presuppone un drammatico peggioramento della situazione macro statunitense e globale, oltre a un vero e proprio tonfo degli indici. E al riguardo, questi due grafici

Fonte: Zerohedge/Bloomberg

sembrano  portare acqua al mulino di chi sta posizionandosi in posizione Brace! Brace! da impatto imminente. Il primo mostra come, storicamente, l’inversione dei tassi Usa fra bond a 2 e 10 anni abbia portato come diretta conseguenza un notevole e strutturale aumento della volatilità, mentre il secondo fa parte dell’ultimo studio di Nomura, di fatto la naturale prosecuzione di quello che a inizio del mese metteva in guardia da un Lehman event nell’arco di tempo compreso fino alla prima metà di settembre. Dopo il clamoroso tonfo del 14 agosto, la banca d’affari sembra sempre più convinta della propria nefasta previsione: “Quanto accaduto rappresenta una rotta ribassista completa, non un episodio e questo fa crescere la probabilità di una seconda ondata vol-up fra la fine di agosto e l’inizio del mese di settembre”. E qualcuno, facendo affidamento sull’adagio in base al quale le cose devono andare peggio, prima di migliorare, ha scommesso forte. Come riportato da Bloomberg, un anonimo investitore ha scommesso forte sull’Etf che traccia lo Standard&Poor’s 500 (noto come Spy) attraverso un trade rialzista sullo spread. In parole povere, se entro il 18 ottobre l’indice di Wall Street sarà salito del 10% e le calls 315$ sullo Spy saranno in-the-money e totalmente esercitate, il coraggioso si porterà a casa circa 3,5 miliardi di dollari  su una singola scommessa. Insomma, qualcuno pensa che Nomura abbia ragione e che, per tutta risposta, Jerome Powell sfodererà a tempo di record un bazooka tale da garantire allo Standard&Poor’s un rimbalzo epico e tutt’altro che da “gatto morto”. Come diceva Gordon Gekko, c’è gente che lancia freccette su un bersaglio. Il problema è che, a differenza di quanto accadeva nel film, oggi davvero più nessuno sembra invece in grado di scommettere solo sul sicuro. Giganti e Dei compresi. Fonte: qui

IN BLOCCO DUE CENTRALI ELETTRICHE, MEZZO SUDAMERICA RESTA AL BUIO

CHI HA SPENTO LA LUCE ALL’ARGENTINA? 

IL FENOMENO NON E’ RARO IN SUDAMERICA, DOVE LA DIPENDENZA DA POCHE GRANDI CENTRALI IDROELETTRICHE È UN PROBLEMA DIFFUSO 

NEGLI ANNI SCORSI SI VERIFICARONO GRANDI BLACKOUT IN BRASILE IL FENOMENO NON E’ RARO IN SUDAMERICA, DOVE LA DIPENDENZA DA POCHE GRANDI CENTRALI IDROELETTRICHE È UN PROBLEMA DIFFUSO 

Rocco Cotroneo per il “Corriere della sera”

ARGENTINA AL BUIO

Un blackout improvviso e totale. Si sono spente di colpo tutta l' Argentina tranne la lontana Terra del Fuoco, l' Uruguay e una manciata di città di Paraguay, Brasile e Cile sui confini dei due Paesi. Come unica consolazione, è successo di prima mattina e di domenica, con effetti limitati su spostamenti e lavoro.

Ma a Buenos Aires e dintorni sono saltati molti pranzi a base di carne e vino rosso per l' importante festa del papà, che qui si festeggia in giugno; e più verso Sud, poiché nell' emisfero australe è ormai inverno, non è stata una giornata facile perché piove da giorni, fa freddo e si sono fermati gli impianti di riscaldamento regolati da sistemi elettrici. Stop anche a treni e metropolitane. In alcune province del Paese, inoltre, si votava per elezioni locali.Qualche disagio, ma niente di grave: in Argentina si usano ancora schede cartacee e matite, come da noi.

ARGENTINA E URUGUAY AL BUIO

Come è possibile che 50 milioni di persone restino senza luce nello stesso istante, pochi minuti dopo le 7, su un territorio vasto come mezza Europa? La risposta sta nei sistemi di interconnessione dipendenti da poche centrali di produzione, spesso a cavallo tra Paesi diversi. L' energia in Argentina e Uruguay arriva in buona parte da un paio di grandi dighe sul rio Paraná, a nord di Buenos Aires, il cosiddetto sistema Yacyretá-Salto Grande.

Non sono le uniche centrali, ovviamente, ma costituiscono il cuore del sistema.

Quando succede qualche guasto, a catena può venire a mancare la fornitura a migliaia di chilometri di distanza. È un fenomeno non raro in Sudamerica, dove la dipendenza da poche grandi idroelettriche è un problema diffuso.

Negli anni scorsi si verificarono grandi blackout in Brasile, a causa di problemi nella seconda maggiore centrale a caduta di acqua del mondo, Itaipu, condivisa con il Paraguay.

Più di recente blackout durati parecchi giorni hanno messo in ginocchio il Venezuela.

ARGENTINA E URUGUAY AL BUIO

Immediati gli scambi di accuse. Il sistema elettrico argentino è stato colpito negli anni dei governi Kirchner per scarsa manutenzione, soprattutto a partire dal 2004, anche a causa delle tariffe calmierate per ragioni politiche. L' attuale governo di Mauricio Macri tenta tuttora di gettare la colpa sul passato, ma essendo passati ormai diversi anni, l' operazione non è semplice perché i problemi strutturali del sistema non sono mai stati risolti. E i blackout, si sa, sono molto impopolari per chi è al governo. «Se torna Cristina diventeremo un altro Venezuela!», è lo slogan preferito dei macristi in vista delle presidenziali dell' ottobre prossimo. Ma ieri forse non era la giornata migliore per usarlo.

Appena svegli, dunque, gli argentini hanno visto spegnersi a poco a poco il Paese.

Per le strade hanno tenuto per qualche ora i semafori, e gli edifici ed esercizi commerciali dotati di generatori. Non pochi, visto che in tanti negli ultimi anni sono corsi ai ripari attrezzandosi per le emergenze. A metà giornata si è sparsa la voce che avrebbero smesso di funzionare in qualsiasi momento le reti cellulari, quindi le comunicazioni via voce e Internet. In realtà quasi ovunque le antenne sono riuscite a restare accese sino al ritorno alla normalità.

ARGENTINA E URUGUAY AL BUIO

Le prime località ad annunciare il ritorno dell' energia sono state alcune località costiere dell' Uruguay, poi le luci si sono riaccese via via verso l' interno e poi in Patagonia, grazie alla distanza dall' epicentro del problema e al riattivamento delle linee alternative.

Santa Fé, San Luis, Formosa e Terra del Fuoco sono le quattro province dove ieri si votava per eleggere il nuovo governatore.

Nella più remota a Sud, che poi è un' isola, il sistema elettrico è indipendente quindi non c' è stato alcun problema. L' authority elettorale, l' unica che avrebbe potuto sospendere e rinviare il voto, è stata consultata in mattinata ma ha deciso di non intervenire. Con un sistema interamente cartaceo e alla luce del giorno, i disagi sono stati assai contenuti. Al momento della trasmissione elettronica dei risultati dalle sezioni, dopo gli scrutini, la luce era già tornata.

Fonte: qui

Economic Doom Returns: Emerging Market Currencies Collapse To Record Lows As Global Financial Chaos Accelerates

After a little bit of a lull, the international currency crisis is back with a vengeance.  Currencies are collapsing in Argentina, Brazil, India, Turkey and other emerging markets, and central banks are springing into action.  It is being hoped that the financial chaos can be confined to emerging markets so that it will not spread to the United States and Europe.  But of course the global financial system is more interconnected today than ever before, and a massive wave of debt defaults in emerging markets would inevitably have extremely serious consequences all over the planet.  It would be difficult to overstate the potential danger that this new crisis poses for all of us.  Emerging market economies went on an unprecedented debt binge over the past decade, and a high percentage of those debts were denominated in U.S. dollars.  As emerging market currencies collapse, it is going to become nearly impossible to service any debts denominated in U.S. dollars, and that could ultimately mean absolutely enormous losses for international lenders.  Our system tends to do fairly well as long as everybody is paying their debts, but once the dominoes begin to tumble things can get messy really quickly.

Let’s start our roundup today with India.  While India is currently not in as bad shape as some of the other emerging markets, the truth is that they could get there pretty rapidly if they keep going down this path.

On Thursday, concerns about rising oil prices drove the Indian rupee to a brand new all-time record low…

The Indian rupee fell to a record low on Thursday morning, following a declining trend all year — which economists attributed to rising oil prices, broader emerging market concerns, and strong month-end dollar demand.

It slid to 70.8100 against the dollar, after a previous new low just a day before at 70.475. That marked a 10.97 percent decline since the start of the year.

But at least India is doing much better than Argentina.

The Argentine peso collapsed to another all-time record low on Thursday, and at this point it has fallen more than 45 percent against the U.S. dollar so far this year…

The Argentine peso crashed to record lows on the news. It saw steep losses in the previous session and collapsed another 15 percent to hit 39 pesos against the U.S. dollar on Thursday morning.

The peso is down more than 45 percent against the greenback this year, exacerbating pre-existing fears over the country’s weakening economy while inflation is running at 25.4 percent this year.

As Wolf Richter has noted, the Argentine peso was worth one U.S. dollar in 2002.

Today, it is worth 2.4 cents.

That is what a collapse looks like.

In an desperate attempt to stop the bleeding, the Argentine central bank raised interest rates to 60 percent…

On Thursday, the central bank said it was increasing the amount of reserves that banks have to hold, in a bid to tighten fiscal policy and shore up the currency. It hiked rates by 15 percentage points to 60 percent from 45 percent and promised not to lower them at least until December.

Yes, I know that looks like a misprint, but it is not.

Interest rates in Argentina have not been raised to 6 percent.  They have been raised to 60 percent.

Could you imagine what 60 percent interest rates would do to the U.S. economy?

Well, we will get there someday if we don’t change our ways, because we are going down the exact same path that Argentina has gone.

Things continue to get even worse in Turkey as well…

The risks are fast multiplying in Turkey’s beleaguered economy. In a clear sign of deterioration, Turkey’s economic confidence index plunged 9% month-on-month to 83.9 points in August, its lowest since March 2009. The country’s currency, the Lira, resumed its downward spiral. And Moody’s downgraded 20 financial institutions in Turkey.

The financial nightmare in Turkey is the gift that just keeps on giving.  Their entire system is in the process of imploding, and President Erdogan seems to be in a persistent state of panic these days.

Also on Thursday, the Brazilian central bank directly intervened in the market to keep their currency from plunging to another new all-time record low…

The bloodbath in Argentina and Turkey is evident in Brazil also where Bloomberg reports that the central bank just intervened for the first time since June 22.

BCB reportedly intervened at 4.20 “to provide liquidity”adding that intervention intensity and frequency will depend on the market. The BCB also attempted to provide some confidence by reaffirming that monetary policy is not directly linked to recent market shocks.

A global financial crisis has begun, but because it has not really affected the United States too much yet, the mainstream media and most Americans aren’t really paying any attention.

But if the markets start crashing here too, then it will suddenly be all over the news.

Most people are aware that most of the biggest stock market crashes in U.S. history have happened in the fall, and the calendar is about to turn to the month of September.

We have definitely entered a “danger zone”, and more shocks seem to hit the global economy with each passing day.  For example, we just learned that President Trump apparently intends to follow through on his threat to hit the Chinese with another 200 billion dollars in tariffs…

Bloomberg reported Thursday that Trump had told aides that he wants to follow through on a threat to impose tariffs on another $200 billion worth of Chinese goods as early as next week. That would mean more than half of all Chinese imports would be subject to tariffs.

The tariffs could go into effect after the public-comment period ends on September 6.

Of course the Chinese will retaliate, and that will mean more disruption for the global economic system.

Many people believe that the U.S. economy is much stronger than it was in 2008, and that we will be able to easily weather any shocks that come along.

Unfortunately, that is not true at all.

The truth is that all of our long-term problems are much worse than they were in 2008, and the stage is definitely set for an economic disaster of unprecedented proportions.

This article originally appeared on The Economic Collapse Blog.  About the author: Michael Snyder is a nationally syndicated writer, media personality and political activist. He is publisher of The Most Important News and the author of four books including The Beginning Of The End and Living A Life That Really Matters.

I passi che avvicinano l'Italia all'Argentina

L'Argentina non sta attraversando un buon momento e l'Italia potrebbe anche fargli presto compagnia se il Governo Conte non sarà prudente

Accidenti che botta l'Argentina! Certo, i Mondiali hanno reclamato altre vittime eccellenti, vedi la Germania, la Spagna o il Portogallo, ma il mesto addio di Lionel Messi alla Coppa del Mondo in corso in Russia ha in sé qualcosa di simbolico, quasi la resa di un Paese intero. E, mai come oggi, il calcio è davvero una metafora della vita. Guardate questi grafici, relativi alle giornate di giovedì e venerdì scorsi, quando ancora la nazionale albiceleste nutriva sogni di rivincita dopo il poco entusiasmante girone di qualificazione. 

Cosa ci dicono: in primis, che nel giorno del primo anniversario di vita, il bond argentino a 100 anni (sì, avete letto bene, cento anni) ha toccato il minimo storico, prezzando qualcosa come 76 centesimi sul dollaro e garantendo un rendimento record del 9,3%. Tanto per dare un'idea di cosa questo significhi, basti pensare che nel giugno del 2017, l'asta da 2,75 miliardi di dollari di questa obbligazione vide una domanda pari a 3,5 volte l'offerta, tanto era l'entusiasmo per l'arrivo al governo del "liberista" Mauricio Macri. Peccato che nel frattempo il peso argentino si sia deprezzato del 40% e quella carta (non vi dico utile a fare cosa) abbia conosciuto un sobrio aumento del prezzo da pagare per essere detenuta dell'1,5%: a complicare il tutto, l'inezia rappresentata dal fatto che, in punta di cronaca, non più tardi di due settimane fa il Fmi ha dato il formale via libera a un prestito record da 50 miliardi di dollari per l'Argentina, nel frattempo svenatasi a livello di riserve proprio per cercare di frenare il crollo della propria sovranissima moneta. 

 

Direte voi, proprio per questo non c'è problema, stando al mantra del momento, basta che la Banca centrale stampi denaro e il problema è risolto. Certo e infatti quanto questa ricetta funzioni lo dimostrano gli altri grafici, i quali ci dicono chiaramente come non solo venerdì scorso il peso abbia toccato il minimo storico di 29 sul dollaro, ma che per tentare di frenarne la caduta, in perfetto stile Bankitalia nel 1992, la Banca centrale di Buenos Aires abbia gettato letteralmente nel wc qualcosa come oltre un miliardo di dollari, ottenendo il risultato ridicolo che ci mostra l'ultimo grafico. Gioie del sovranismo! E attenzione, perché potremmo doverci abituare a questa situazione. 

Ancorché la nostra nazionale abbia voluto portarsi avanti con il lavoro, evitando accuratamente di andarci proprio in Russia, il governo Lega-M5S sta lavorando alacremente per seguire l'esempio argentino: non tanto a livello monetario, avendo noi grazie al cielo l'euro (sì, l'ho detto), ma a livello di prospettiva di finire con il cappello in mano al Fmi, un qualcosa che Mario Monti ha prospettato sia ospite a Otto e mezzo su La7 che nel suo discorso dai banchi del Senato in sede di fiducia al governo, senza che si desse troppa importanza alla sua messa in guardia. E che dire delle parole di domenica di Carlo Cottarelli, relative proprio al fatto che senza il tanto vituperato due Monti-Fornero la nostra ratio debito/Pil oggi sarebbe oltre il 145%? E infine, le parole d Pier Carlo Padoan, relative al fatto che saranno prima i mercati che l'Europa a farci pagare il conto di eventuali manovre senza copertura? 

Ma si sa, ormai l'unico tema che conta e di cui si parla sono i migranti (e in questo l'informazione a una responsabilità enorme, visto che dovrebbe informare la gente e non gettare ossa a cani latranti rabbia o piangenti buonismo). E vale ovunque, basti vedere l'ennesima pantomima negli Usa, con oltre 700 città americane che nel weekend hanno ospitato manifestazioni contro la politica sull'immigrazione del governo. La distrazione globale di massa prosegue. Anzi, aumenta esponenzialmente di volume. E se sono molti i fronti di fondamentale importanza geopolitica che stiamo ignorando in onore del nuovo totem delle Ong e degli sbarchi, ecco che è il tema economico a tornare prepotentemente alla ribalta. 

Al netto dell'innegabile bagno di folla e dei risultati sempre più stupefacenti nei sondaggi, quante volte ha proferito la parola "flat tax" il ministro Salvini nel suo bel discorso di domenica a Pontida? E quante volte la parola "Fornero"? Nessuna nel primo caso, due volte nel secondo: un po' pochino, non vi pare? In compenso, le parole "porti", "migranti", "ong" ed "Europa" hanno registrato il tutto esaurito. Non stupisce, occorre capitalizzare prima che l'autunno porti con sé il triste dono della realtà, come già anticipato dal ministro dell'Economia: ovvero, senza coperture, addio flat tax, reddito di cittadinanza e abolizione della legge Fornero. Ma il buon sottosegretario Siri, guru economico leghista, non ha dubbi: si finanzieranno in deficit. Sicuri che ce lo lasceranno fare? 

E qui, ecco che arriva il parallelo con l'Argentina. È inutile che vi riproponga per l'ennesima volta i grafici e le cifre relative alle dinamiche di servizio del debito che il nostro Paese dovrà affrontare quando sarà finito il Qe della Bce, tanto che - come vi dicevo la scorsa settimana - l'Eurotower stessa sta pensando di replicare quanto fatto dalla Fed nel 2011 con Operation Twist, ovvero sostituire i bond a breve termine in detenzione con carta a scadenza più lunga, in modo da garantire una continuazione della compressione dei tassi anche una volta che il programma di stimolo sarà terminato. Ora, guardate questi grafici, non a caso contenuti in un allarmistico report pubblicato domenica da Deutsche Bank, la quale ha tutto l'interesse in questo momento a sviare l'attenzione dei mercati dalle proprie rogne e da quelle del governo di Angela Merkel, casualmente proprio legate queste ultime allo strumentale tema dei migranti. 

 

Cosa ci dicono quei grafici? Che nel mese di maggio i conti italiani legati a Target2 hanno conosciuto un significativo deterioramento, qualcosa nell'ordine dei 40 miliardi di euro, cifra che non si registrava dal marzo 2012. Il secondo grafico, però, ci mostra che al netto di questa dinamica, le banche italiane non hanno registrato in quel periodo significative fughe di capitali, con il calo dei depositi interni nell'ordine dei 2,8 miliardi a fronte di un totale di 1,1 triliardi di euro e ben all'interno del normale range di volatilità mensile. 

A cos'è dovuto quel deterioramento negli equilibri di conto di Target2? Prova a spiegarcelo il terzo grafico, il quale ci mostra come proprio nel mese di maggio si sia registrato il volume record da sempre di acquisti di Btp da parte delle banche italiane. Ora, unite le tre dinamiche (peggioramento di Target2, pressoché assente fuga di capitale dai conti e forte aumento di detenzioni di bond sovrani da parte delle banche) e la soluzione dell'enigma pare servita: le riserve in eccesso dei nostri istituti di credito sono state utilizzate come arma supplementare agli acquisti pro quota del Qe per tenere a galla lo spread, acquistando i titoli che i detentori esteri hanno venduto durante il periodo di volatilità da incertezza politica di maggio. 

Ora, la questione è duplice. E in nessuna delle due ipotesi di studio c'è da stare allegri. Anzi. Primo, se con il Qe ancora attivo, il Tesoro ha bisogno che le banche divengano soggetto attivo sul mercato secondario, siamo alla canna del gas e la fine del Qe potrebbe rappresentare l'anticamera della presentazione in tribunale dei libri dell'azienda Italia. Tanto più che, in un loop perverso, se le banche usano quanto accantonato dopo anni di tassi a zero e operazioni espansive pressoché di ogni genere per comprare debito pubblico, ovviamente saranno ancora meno in grado e meno portate a prestare denaro a famiglie e imprese: quindi, se anche lo spread non ci ammazzerà, lo farà il tasso di crescita che aggraverà le necessità di bilancio, imporrà sempre nuove manovre correttive e quindi un aumento delle tasse, se si vuole tamponare l'emorragia. Altro che flat tax e reddito di cittadinanza! 

Seconda ipotesi, fantasiosa quanto inquietante. Una certa vulgata vorrebbe gli Stati Uniti dietro al ritorno alla calma del nostro spread nei giorni caldi di maggio, ovvero il calo degli acquisti pro-quota da parte della Bce sarebbe stato controbilanciato da acquisti miliardari di fondi Usa su mandato Fed, magari proprio in modalità primary dealers. Quindi, per molti quegli acquisti da parte delle nostre banche sarebbero la prova che Washington sta operando come acquirente di prima e ultima istanza, come backstop, a favore del nostro debito, chiaramente in chiave anti-tedesca, motivazione che spiegherebbe il feeling a pelle immediatamente scattato fra Donald Trump e Giuseppe Conte al G7. Insomma, siamo il proxy della guerra degli Usa contro la Germania intesa come architrave di un'Europa che Washington vuole prima disgregare alle fondamenta e poi ricostruire a proprio vantaggio, geopoliticamente e finanziariamente. 

Se anche fosse così - il che implicherebbe l'esistenza di swap-lines fra la Fed e le banche italiane, un qualcosa di cui immagino a Francoforte si sarebbe accorti oppure il fatto che Bannon o Bolton siano arrivati in Italia con sacchi di iuta pieni di contanti da dividere fra i vari istituti di credito -, cosa c'è da essere felici e soddisfatti? Per caso quel debito andrà contabilizzato nel bilancio Fed o in quello delle nostre banche, già schiacciate dal peso degli Npl che stiamo letteralmente svendendo proprio ai fondi locusta di Oltreoceano? Volete dirmi che la Fed, in pieno deleverage del proprio bilancio ingrossato a dismisura per gli acquisti degli scorsi anni, sta finanziando acquisti di debito sovrano italiano, sperando che gli altri partner - francesi in testa, i cui istituti scoppiano di Btp - non se ne accorgano e non abbiano nulla da ridire al riguardo? E poi, in ultima istanza, voi vi sentireste tranquilli nel sapere che dietro la stabilità relativa del nostro servizio del debito e del nostro spread c'è uno come Donald Trump, capace per interesse di parte di cambiare idea e alleato cinque volte al giorno, fra un tweet e l'altro? 

Attenzione, perché io pensavo che questo governo fosse pericoloso per il suo carattere di dilettantismo allo sbaraglio. Qui, invece, siamo all'irresponsabilità che rasenta il suicidio volontario in ossequio al potere e al suo mantenimento. C'è da sperare, paradossalmente, che davvero Padoan abbia ragione, ovvero che i mercati ci mandino un segnale molto chiaro e in fretta. Prima che sia troppo tardi e il danno diventi irreparabile. Stile Argentina, per capirci. 

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