Al posto del mio aggiornamento tecnico settimanale, questa opinione invece sostituisce: le puttane dei soldi gratuiti sono tornate di nuovo. Harsh? Forse. Falso? Non proprio. Come ho affermato prima che il nostro sistema di mercato sia rotto, le banche centrali, originariamente create per salvare le economie dai disastri, sono diventate i primi a impedire un socialismo di denaro libero che si propaga a freddo per il primo 1%. Infatti, dopo una serie di panici finanziari (in particolare il panico del 1907) la Fed fu creata nel 1913 per il controllo centrale del sistema monetario al fine di alleviare le crisi finanziarie.
Ora sono nel business della gestione dei mercati a tempo pieno, sempre e sono diventati il principale punto focale della scoperta dei prezzi.
È evidente:
Secondo Jay Powell, la missione principale della Fed è ora di " sostenere l'espansione economica ". Non ho mai usato il termine "manipolazione" prima, ma chiariamo cosa significa "sostenere l'espansione economica" significa davvero: prevenire le forze del mercato naturale da prendere in mano. Questa è manipolazione.
I cicli economici sono naturali. Servono a uno scopo, gettano le basi per una nuova crescita, estirpano l'eccesso, consentono il ripristino di una vecchia espansione, per un rinnovato rinnovamento di innovazione, nuove soluzioni, creatività e sì crescita.
Naturalmente, a causa di tutte queste recessioni, il dolore è temporaneo, ma nessuno vuole più il dolore, e quindi i banchieri centrali con copertine di riviste di eroi hanno assunto un nuovo ruolo, quello di prevenire del tutto una recessione. Sì, questo è il messaggio che viene inviato continuamente:
Niente più pulizia, niente più reset, ma solo sempre più eccesso e propagazione della nozione che solo loro possono impedire che il processo di purificazione avvenga con il loro metodo preferito e solo: Free Money.
Di sì, ci risiamo:
Oh sì, le puttane dei soldi liberi sono di nuovo qui. Torna di nuovo nelle scorte:
"Ora, i tassi di interesse stanno scendendo in massa. Gli investitori che hanno adeguato i loro portafogli per un ambiente di alta qualità devono riaggiustare. Ciò significa ripiegare di nuovo sui titoli di crescita, perlustrando l'Asia in cerca di opportunità e ricavando reddito da investimenti che non soccomberanno alla tendenza al basso tasso e che si manterranno anche in un'economia traballante ".
Barron's chiama la flip flop della Fed "aggraziata". Lo chiamo vergognoso.
Semplicemente fermati. È il 2019, la disuguaglianza di ricchezza è più alta che mai, il debito delle imprese è più elevato che mai e la crescita sta rallentando. L'innovazione è ostacolata da un sistema che ha beneficiato dei pochi che sono cresciuti in monopolisti gonfiati, e l'intero sistema rimane tenuto a galla da un debito massiccio e sempre più dispendioso.
Dopotutto, non c'è integrità intellettuale a tutto ciò che viene propagato. Negli ultimi tempi i presidenti della Fed hanno lamentato l'aumento della disuguaglianza della ricchezza, oh quanto tutto ciò che è americano , e l'aumento del debito societario sia una minaccia per l'economia , ma poi continuano ad esacerbare entrambi promettendo denaro più facile, la loro soluzione predefinita nel tentativo errato di mettere in salvo gli investitori dal dolore e dalle decisioni sbagliate.
E questa è la bellezza di essere un toro in questi tempi di denaro facile e permanente: vivere fuori dai salvataggi della banca centrale. Quindi, cosa succede se hai torto sui fondamentali? Il papà della banca centrale è sempre lì per salvare la narrativa.
I guadagni del secondo trimestre saranno peggiori rispetto ai guadagni del primo trimestre e sono peggiori dei guadagni dello scorso anno:
Non importa perché il denaro gratuito è tornato e quindi $ SPX ha fatto nuovi massimi la scorsa settimana nonostante i dati.
Ancora una volta, è evidente, il mese di giugno, che ha visto uno dei più grandi raduni di giugno nella storia, è stato un affare della banca centrale di promettere più soldi gratis:
Sì, grazie banche centrali. Ma i fatti non impediscono ad alcune persone di congratularsi:
Oh sì, l'integrità intellettuale è difficile da trovare in questo giorno ed età.
Sì, siamo stati ipervenduti e una manifestazione è stata tecnicamente allestita, come delineato il 30 maggio in " The Bull Case ". Sì, i tecnici funzionano, e funzionano bene, ma in nessun modo si può ignorare gli estremi che vengono conferiti su questi mercati dalla manipolazione delle banche centrali. Sì, ora devo chiamarlo così come è evidente.
E così stiamo passando da un rally verticale al successivo. Nell'ultimo anno e mezzo i mercati sono stati soggetti a oscillazioni selvagge e massicce, una zona di battaglia tra il deterioramento dei fondamentali nel contesto di un vecchio ciclo economico e tentativi disperati di levitare i mercati con tagli fiscali, riacquisti e banche centrali promettendo sempre più denaro gratuito , quindi otteniamo grafici come questi:
La banda del denaro gratuito riuscirà di nuovo? Supereranno la realtà di ciò che il settore bancario e i rendimenti stanno segnalando ( Watch This Space )?
Saranno in grado di ignorare la realtà che gli interventi costanti con il denaro gratuito hanno reso le cose molto peggiori in questo ciclo?
E questa è la domanda che gli investitori devono porsi mentre vengono invitati a salire sul nuovo treno di denaro gratuito ai massimi livelli. I massimi di sempre raggiunti attraverso discorsi sulla banca centrale, un treno di denaro gratuito che promette più disuguaglianze di ricchezza, più debito societario, più debito pubblico, ma nessuna soluzione diversa dal denaro gratuito.
Il successo del capitalismo si basava sul premiare il rischio preso con la consapevolezza che il fallimento era possibile, si basava sulla competizione di idee, sul libero flusso di mercati e sul capitale alla ricerca di modelli di business e innovazione premianti.
Questo sistema qui non punisce il fallimento, ricompensa il fallimento, ricompensa la crescita lenta offrendo più denaro gratuito in risposta, sovvenziona le non performance con una rete di sicurezza costante, e sì, è l'antitesi del libero flusso dei mercati in quanto costringe il capitale in specifiche classi di attività perché non ci sono alternative. E un risultato che non solo produce inefficienze di capitale, li promuove, li estende, crea un errore di riferimento circolare che soffoca la crescita. Che cosa? Pensi che 13 trilioni di dollari di debito a rendimento negativo siano un segno di un'allocazione efficiente del capitale? Un segno del capitalismo del libero mercato?
Sottopongo umilmente che questo non ha nulla a che fare con il capitalismo, ma è il socialismo con un pubblico specifico in mente:
Un sistema che ha prodotto e continua a produrre ciò che Janet Yellen ha definito un tempo non-americano: sempre più disuguaglianza di ricchezza. Se vuoi davvero il capitalismo e una strada per una crescita superiore, respingi questa forma di socialismo, lascia che il mondo si purifichi e, dal dolore, lasci che l'economia del libero mercato faccia del suo meglio: produce una crescita reale. Basta con i salvataggi del papà costante. È sconveniente del capitalismo.
Quindi vai avanti a celebrare nuovi massimi di mercato. Basta non chiamarlo economia del libero mercato, chiamalo per quello che è: socialismo del denaro gratis:
$SPX 2950.
It's amazing what one can do in 10 years with $4T in QE, $6T in corporate debt/buybacks, $12T in new government debt and the weakest rate hike cycle in history, off of zero bound no less.
By all means let's celebrate this accomplishment of free market economics.
Le banche centrali non stanno risparmiando il capitalismo. Lo stanno rovinando.
