JPMorgan Spoofer si dichiara colpevole di manipolazione dell'oro, rischia 11 anni di prigione

C'è stato un tempo in cui la sola menzione della manipolazione dell'oro nei media "rispettabili" era abbastanza per avere un marchio di un teorico della cospirazione perpetua con una fattoria di carta stagnola. Ciò è stato all'incirca coincidente con un momento in cui la manipolazione del mercato di Libor, FX, mutui e obbligazioni era considerata impensabile, quando si riteneva che i commercianti ad alta frequenza "fornissero liquidità", quando si diceva che il mercato azionario non fosse manipolato dalla Fed, e quando i media sempre confusi, sempre desiderosi di prendere concetti finanziari "complicati" al valore nominale stabilito da un istituto self-service, non hanno mai osato mettere in discussione nulla.

Tutto è cambiato lo scorso novembre quando un ex commerciante di metalli preziosi di JPMorgan ha ammesso di aver intrapreso un programma di spoofing di sei anni che ha truffato gli investitori in contratti futures su oro, argento, platino e palladio. John Edmonds, allora trentasei anni, si dichiarò colpevole sotto sigillo nel Distretto del Connecticut per frode sulle materie prime, cospirazione per commettere frode via filo, manipolazione dei prezzi delle materie prime e spoofing(in informatica: manipolazione dei dati trasmessi in una rete telematica, consistente nella falsificazione del proprio indirizzo IP, oppure nell'utilizzo abusivo di user name e password di altri utenti, o anche nel camuffamento di file nocivi per renderli irriconoscibili come tali). Come ha spiegato il vice direttore responsabile dell'FBI, Sweeney ha spiegato che "con il suo motivo di colpevolezza, Edmonds ha ammesso che intendeva introdurre informazioni materialmente false e fuorvianti nei mercati delle materie prime".

"La Divisione Criminale è impegnata a perseguire coloro che minano la fiducia del pubblico che investe nell'integrità dei nostri mercati delle materie prime attraverso lo spoofing o qualsiasi altra condotta illegale".

“Cospirando con i suoi partner commerciali per effettuare ordini di parodia, ha palesemente tentato di trarre profitto da un mercato sleale che ha contribuito a creare. L'FBI continuerà a lavorare con i nostri partner per assicurare che i mercati finanziari rimangano condizioni di parità per tutti gli investitori. "

Quindi, un mese fa, Corey Flaum, che lavorava come trader presso Bear Stearns e Bank of Nova Scotia, ha anche ammesso la manipolazione dei metalli preziosi, affermando di aver piazzato migliaia di ordini fasulli per contratti a termine su un periodo di nove anni.

Ora è il n. 3.

Christiaan Trunz, un altro ex commerciante di metalli di JPMorgan, martedì si è dichiarato colpevole di cospirazione e di manipolazione dei prezzi nel mercato dei metalli preziosi come parte del continuo giro di vite del governo degli Stati Uniti su falsi scambi di spoofing.

Trunz, 34 anni, ha ammesso durante un'audizione alla corte federale di Brooklyn, New York, di aver usato anche lo spoofing per manipolare i prezzi dei metalli preziosi e per ottenere un profitto mentre lavorava a Bear Stearns e JPMorgan tra il 2007 e il 2016. Si è dichiarato colpevole di in relazione a uno specifico incidente di spoofing nel giugno 2016.

Mentre Trunz potrebbe affrontare una pena detentiva massima di 135 mesi quando il giudice distrettuale americano Pamela Chen lo condanna a febbraio, probabilmente si salverà con una multa e un avvertimento per non rigare di nuovo il mercato dei metalli preziosi.

Come abbiamo discusso lo scorso novembre , è così che Edmonds e i suoi colleghi commercianti di metalli preziosi presso la Banca - uno dei quali si sarebbe rivelato essere Trunz - hanno falsificato il mercato:

Questa strategia di trading era certamente intesa a iniettare liquidità e informazioni sui prezzi sostanzialmente false e fuorvianti nei mercati dei contratti futures sui metalli preziosi inserendo gli ordini di spoofing al fine di ingannare gli altri partecipanti al mercato sull'esistenza di domanda e offerta. 

Gli ordini di spoofing erano progettati per spostare artificialmente il prezzo dei contratti futures sui metalli preziosi in una direzione favorevole a Edmonds e ai suoi co-cospiratori presso la Banca, a scapito di altri partecipanti al mercato. 

Nel dichiararsi colpevole, Edmonds ha ammesso di aver appreso questa ingannevole strategia commerciale da parte di altri trader senior della Banca, e ha implementato questa strategia centinaia di volte con la conoscenza e il consenso dei suoi supervisori immediati.

La giustizia descrive una tale "parodia" avvenuta il 12 ottobre 2012

"Edmonds ha eseguito consapevolmente lo schema e l'artificio trasmettendo e causando la trasmissione a un server del Gruppo CME un'offerta di vendita di circa 402 contratti futures d'argento (" Ordine di spoofing "), con l'intento, al momento dell'offerta, di annullare l'offerta prima che potesse essere eseguita, che rappresentava fraudolentemente lo stato del mercato, in modo che Edmonds potesse acquistare circa 6 contratti futures d'argento a un prezzo inferiore al mercato.

Lo "Spoof Order" di Edmond ha indotto altri partecipanti al mercato a reagire e scambiare a prezzi, quantità e tempi in cui altrimenti non sarebbero stati scambiati, ma per lo Spoof Order di EDMONDS ". 

Non è come se la "manipolazione" si fosse mai fermata - uno sguardo all'azione dei prezzi quasi ogni giorno durante il periodo della correzione di Londra chiarisce, è tutt'altro che un mercato "normale":

Daremo l'ultima parola all'avvocato americano Durham (tenendo presente la tabella sopra):

"L'indagine sulle pratiche commerciali ingannevoli da parte di altri coinvolti in questo schema è in corso."

Il DoJ termina la sua dichiarazione con quanto segue: "Le persone che credono di poter essere una vittima in questi casi dovrebbero visitare il sito web dei Testimoni delle vittime della sezione frodi   per ulteriori informazioni".

Fonte: qui

JPMorgan: crediamo che il dollaro potrebbe perdere il suo status di valuta di riserva del mondo

Quasi otto anni fa , abbiamo presentato per la prima volta un grafico creato per la prima volta da Michael Cembalest di JPMorgan, che mostrava in modo molto semplice e vivido che le valute di riserva non durano per sempre e che in un futuro non troppo lontano il dollaro USA perderebbe anche il suo status di la valuta più importante del mondo, poiché questa volta non è mai diversa.

Come ha ricordato Cembalest nel gennaio 2012, "Mi viene in mente la seguente osservazione del defunto economista del MIT Rudiger Dornbusch:" La crisi impiega molto più tempo a venire di quanto si pensi, e poi accade molto più velocemente di quanto si possa pensare ".

Forse non è una coincidenza quindi che alla luce del crescente numero di menzioni di MMT e di vari altri terminali, le politiche monetarie distruttive che sono state proposte per dare un calcio all'attuale sistema finanziario possono solo un po 'più a lungo, che il tema della longevità dello status di valuta di riserva sta diventando di nuovo di gran moda, e nientemeno che la banca privata di JPMorgan chiede nella strategia di investimento di questo mese se il "privilegio esorbitante" del dollaro sta per finire? "

U.S. Dollar Intervention Risk Is Low, But Growing, Bennenbroek Says

Quindi perché JPM, dopo aver creato per la prima volta il grafico iconico sopra che si è diffuso viralmente in tutti gli angoli finanziari di Internet, non solo si è preoccupato che lo stato di riserva del dollaro potrebbe finire, ma in realtà arriva fino a dichiarare che "crediamo che il dollaro potrebbe perdere il suo status di valuta dominante nel mondo (che potrebbe vederlo deprezzarsi nel medio termine) a causa di motivi strutturali e impedimenti ciclici".

Il "privilegio esorbitante" del dollaro sta per finire?

Il dollaro USA (USD) è stata la valuta di riserva dominante nel mondo per quasi un secolo. Pertanto, molti investitori oggi, anche al di fuori degli Stati Uniti, hanno costruito e acquisito dimestichezza con notevoli sovrappesi in dollari statunitensi nei loro portafogli. Tuttavia, riteniamo che il dollaro potrebbe perdere il suo status di valuta dominante nel mondo (che potrebbe vederlo deprezzarsi nel medio termine) a causa di motivi strutturali e impedimenti ciclici .  

Pertanto, diversificare l'esposizione in dollari ponendo una maggiore ponderazione su altre valute nei mercati sviluppati e in Asia, così come i metalli preziosi ha senso oggi. Questa diversificazione può essere raggiunta con una strategia che mantiene le attività sottostanti in un portafoglio di investimento, ma modifica il mix di valute all'interno di quel portafoglio. Questo è un approccio completamente su misura che può essere personalizzato per soddisfare le esigenze uniche dei singoli clienti.

L'ascesa del dollaro USA

Si ritiene comunemente che il dollaro USA abbia superato la Great British Pound (GBP) come valuta di riserva internazionale del mondo con la firma degli accordi di Bretton Woods dopo la seconda guerra mondiale. La realtà è che il valore della sterlina è stato eroso per molti decenni prima di Bretton Woods. L'ascesa del dollaro alla fama internazionale è stata alimentata dalla creazione del Federal Reserve System poco più di un secolo fa e dall'emergenza economica degli Stati Uniti dopo la prima guerra mondiale. Il Federal Reserve System ha contribuito alla creazione di mercati dei capitali più maturi e una politica monetaria coordinata a livello nazionale , due importanti pilastri dei paesi in valuta di riserva.

Il centro mobile

Non c'è nulla che possa suggerire che il dominio del dollaro debba rimanere per sempre . In effetti, la valuta internazionale dominante è cambiata molte volte nel corso della storia risalendo a migliaia di anni dopo che il centro economico mondiale si è spostato.

Dopo la fine della seconda guerra mondiale, gli Stati Uniti rappresentavano la quota maggiore del PIL mondiale di oltre il 25%. Questo numero è portato a oltre il 40% quando includiamo le potenze dell'Europa occidentale. Da allora, il principale motore della crescita economica si è spostato verso est verso l'Asia a spese degli Stati Uniti e dell'Occidente. La Cina è l'epicentro di questo recente spostamento economico guidato dalla forte crescita e dall'impegno del Paese nei confronti delle riforme interne. Negli ultimi 70 anni, la Cina ha quadruplicato la sua quota del PIL globale a circa il 20%, praticamente la stessa quota degli Stati Uniti, e si prevede che questa quota continuerà a crescere negli anni a venire. La Cina non è più solo un produttore di beni a basso costo poiché una quota crescente degli utili aziendali proviene da settori di "alto valore aggiunto" come la tecnologia.

La Cina riacquista il suo status di superpotenza globale

Fonte: Angus Maddison Database, FMI, JP Morgan Private Bank Economics. Dati al 14 giugno 2019

I guadagni in Cina stanno diventando più equilibrati

Fonte: Bloomberg, JP Morgan Private Bank Economics. Dati al 30 settembre 2018. La serie di settori a basso valore aggiunto è filtrata da HP per attenuare la volatilità ciclica. A basso valore aggiunto comprende materiali e prodotti industriali. L'alto valore aggiunto include tecnologia, assistenza sanitaria, beni di prima necessità e beni di consumo discrezionali.

Oltre alla Cina, le economie del sud-est asiatico, inclusa l'India, hanno forti venti secolari guidati dalla demografia più giovane e dal proliferare del know-how tecnologico. In particolare, la zona economica asiatica — dalla penisola arabica e dalla Turchia a ovest al Giappone e alla Nuova Zelanda a est e dalla Russia a nord e in Australia a sud — rappresenta ora il 50% del PIL globale e i due terzi dell'economia globale crescita. Dei 30 trilioni di dollari stimati nella crescita dei consumi della classe media tra il 2015 e il 2030, solo 1 trilione di dollari dovrebbe provenire dalle economie occidentali di oggi. Man mano che questa regione cresce, la quota delle transazioni non in USD aumenterà inevitabilmente, il che probabilmente eroderà la "riservatezza" del dollaro, anche se il dollaro non viene sostituito come valuta internazionale dominante.

In altre parole, nei prossimi decenni pensiamo che l'economia mondiale passerà dal dominio degli Stati Uniti e del USD verso un sistema in cui l'Asia esercita un potere maggiore. Nello spazio valutario, ciò significa che l'USD perderà probabilmente valore rispetto a un paniere di altre valute, inclusi i preziosi beni come l'oro.

Il ruolo in declino del dollaro è già in corso?

Dati recenti sulle disponibilità di riserve valutarie presso le banche centrali globali indicano che questo spostamento potrebbe già essere in corso. Come percentuale delle riserve complessive della banca centrale, il ruolo dell'USD è in declino sin dalla Grande Recessione (vedi grafico). I dati più recenti sul flusso delle riserve della banca centrale suggeriscono inoltre che per la prima volta dall'introduzione dell'euro nel 1999, le banche centrali hanno venduto simultaneamente dollari e acquistato euro.  

Anche le banche centrali di tutto il mondo stanno aumentando le riserve auree al loro ritmo più forte mai registrato. Il 2018 ha visto la più forte domanda di oro dalle banche centrali dal 1971 e una somma di quattro quarti degli acquisti di oro è la più forte mai registrata. Per noi questo ha senso: l'oro è una fonte stabile di valore con migliaia di anni di fiducia tra gli umani che lo supportano.

Quota in USD delle riserve della banca centrale,%

Fonte: Exante. Dati al 30 settembre 2018. La serie è regolata su FX. 

Le guerre commerciali hanno conseguenze a lungo termine

L'attuale amministrazione americana ha messo in discussione accordi con quasi tutti i suoi maggiori partner: tariffe su Cina, Messico e Unione Europea, rinegoziando la NAFTA e abbandonando il Trans Pacific Partnership. Un'amministrazione statunitense più contraddittoria potrebbe anche incoraggiare i paesi a ridurre la loro dipendenza dagli USD negli scambi. Attualmente l'85% di tutte le transazioni valutarie riguarda l'USD, nonostante gli Stati Uniti rappresentino solo il 25% circa del PIL globale.  

I paesi di tutto il mondo stanno già sviluppando meccanismi di pagamento che eviterebbero di usare il dollaro. Questi sistemi sono piccoli e ancora in via di sviluppo, ma è probabile che questa sia una storia strutturale che si estenderà oltre una determinata amministrazione. In un recente discorso sul ruolo internazionale dell'euro, il capo economista della Banca per gli insediamenti internazionali Claudio Borio ha sollevato i benefici del prezzo del petrolio nell'euro dicendo: “Il commercio e la liquidazione del petrolio nell'euro sposterebbero i pagamenti da dollari a euro e quindi sposterebbero il regolamento definitivo per il sistema TARGET2 dell'euro. Ciò potrebbe limitare la portata della politica estera degli Stati Uniti nella misura in cui sfrutta i pagamenti in dollari. "La Banca centrale europea ha anche alluso a questo tema in un recente rapporto affermando che" le crescenti preoccupazioni per l'impatto delle tensioni commerciali internazionali e le sfide al multilateralismo, compresa l'imposizione delle sanzioni unilaterali sembrano aver prestato sostegno alla posizione globale dell'euro ".

Crediamo di essere in un momento importante. Su base reale, il dollaro si trova attualmente oltre il 10% al di sopra della sua media a lungo termine e su base nominale è in realtà in calo da 50 anni (vedi grafico sotto).

Fonte: Bloomberg dal 13 giugno 2019

Dati i persistenti e crescenti deficit negli Stati Uniti (sia in termini fiscali che commerciali), riteniamo che il dollaro USA potrebbe diventare vulnerabile a una perdita di valore rispetto a un paniere di valute più diversificato, incluso l'oro . Mentre analizziamo i portafogli dei clienti, vediamo che molti di loro hanno un'esposizione in dollari USA molto maggiore di quella che riteniamo prudente. In questa fase del ciclo economico, riteniamo che questa esposizione debba essere più diversificata. In molti casi, la nostra raccomandazione sarebbe probabilmente quella di porre una ponderazione più elevata su altre valute del G10, valute in Asia e oro (vedi grafico).

Esposizione FX

Fonte: JP Morgan Private Bank dal 13 giugno 2019.

Fonte: qui