In tutto il rumore che circonda le ultime mosse del mercato, notizie politiche e frenesia sul rialzo dei tassi della Fed (o pausa), un importante sviluppo è mancato a molti quando l'Arabia Saudita ha pubblicato il suo bilancio per il 2019 martedì, che a 1.106 trilioni di riyals, o 295 miliardi di $ - il più grande nel Regno - rappresenta un aumento del 7% da 1.030 trilioni nel 2018.
Durante l'inaugurazione del bilancio, il re saudita Salman ha detto che il suo paese continuerà a pagare le indennità per i cittadini del settore pubblico per i cittadini e stimolerà la spesa per stimolare la crescita, mentre l'Arabia Saudita lavora per chiudere il deficit, che non farà ancora anche in questo caso il regno prevede un sesto deficit consecutivo di bilancio consecutivo , che si stima raggiungerà $ 35 miliardi nel 2019.
"Siamo determinati a portare avanti la riforma economica, a conseguire la disciplina fiscale, a migliorare la trasparenza e a potenziare il settore privato", ha affermato il re.
Mentre la "generosità" saudita finanziata dallo Stato per mantenere felici i suoi cittadini - e non, per dire, pensieri radicali rivoluzionari - è ben nota, gli analisti ritengono che le indennità per il costo della vita continuino, stabilite inizialmente nel gennaio 2018 e stimate dai funzionari per costano più di $ 13 miliardi, hanno lo scopo di stimolare la crescita lenta, ma per lo più puntellare il sostegno per la famiglia reale e il principe ereditario Mohammed bin Salman dopo un paio di mesi dibattuti.
Le indennità reali di 1.000 riyal al mese ($ 266) sono pagate ai dipendenti pubblici e al personale militare, e altre indennità continueranno per i pensionati e coloro che vivono in sicurezza sociale. Riyadh aumenterà anche i sussidi per gli studenti del 10 percento per il prossimo anno fiscale, ha annunciato il re.
C'è solo un problema: perché l'Arabia Saudita sia in grado di far fronte alle sue entrate previste e finanziare questi generosi pagamenti, sarà necessario che i prezzi del petrolio aumentino. Molto più in alto di adesso.
Osservando i dettagli del budget, emergono alcuni dettagli inquietanti: si prevede che le entrate raggiungeranno 975 miliardi di riyal mentre la spesa totale aumenterà del 7% a 1,106 trilioni di riyal, con un conseguente deficit di 131 o 4,2% del PIL (quasi il doppio del dimensione del disavanzo previsto dell'Italia, se ancora alquanto inferiore al disavanzo USA) in quanto il PIL dovrebbe crescere dal 2,3% nel 2018 al 2,6% nel 2019.
E mentre il governo si aspetta che le entrate non petrolifere aumentino da 287 miliardi di riyal nel 2018 a 313 miliardi nel 2019, il grande punto interrogativo è ciò che accade con le entrate petrolifere. Secondo il budget, l'Arabia Saudita prevede che le entrate petrolifere cresceranno di quasi il 10% da 607 miliardi di riyal nel 2018 a 662 miliardi nel 2019, sono le ipotesi incorporate in queste previsioni sulle entrate che, beh, riguardano.
Per raggiungere 662 miliardi di riyal nei ricavi petroliferi, o $ 177 miliardi, rispetto ai $ 162 miliardi del 2018, l'Arabia Saudita prevede una produzione petrolifera prossima a 10,2 milioni di barili al giorno a un prezzo di $ 80 / barile, mentre l'Arabia Saudita non aumenterà le sue allocazioni al governo. Per riferimento, oggi Brent si è attestato appena sopra i $ 56, il che significa che il petrolio deve aumentare almeno del 40% per l'assunzione di entrate del bilancio saudita . Brent dovrebbe aumentare di $ 15 a $ 95 al barile per il regno per bilanciare il suo deficit di bilancio secondo il capo economista di Bloomberg, Medio Oriente Ziad Daoud.
Come riferimento, gli analisti prevedono che il Brent nel 2019 si scambierà intorno ai $ 73 al barile, un numero che potrebbe essere piuttosto aggressivo considerando il recente crollo della merce, in gran parte il risultato di un eccesso di produzione accoppiato al calo della domanda dalla Cina e da altri mercati chiave.
Anche con queste ipotesi aggressive, che vedono le entrate petrolifere dell'Arabia Saudita salire a un massimo di cinque anni, il Regno pubblicherà ancora il suo sesto deficit di bilancio .
L'anno scorso, l'Arabia Saudita ha basato il suo bilancio 2018 con una media grezza di $ 63 al barile, $ 17 al di sotto delle ultime previsioni, anche se il vicino vicino all'Opec, il Qatar, ha assunto $ 55 al barile nelle sue previsioni di bilancio rilasciate la scorsa settimana .
Quindi cosa succede se il petrolio si rifiuta di levitare al prezzo desiderato? Come nota Javier Blas di Bloomberg, "l'Arabia Saudita dovrà assumere ulteriori debiti, spendere le sue riserve petrolifere o, a un certo punto, introdurre nuovamente l'austerità (come è stato costretto a fare nel 2015-2016)".
#SaudiArabia is anticipating fiscal #oil revenues in 2019 of ~$177 billion, compared with $162 billion in 2018 and the highest since 2014. That means the kingdom is betting on *much higher* prices for next year (assuming 10.2m b/d output from Jan 2019 as per #OPEC+ deal) #OOTT
If #oil prices don't go higher and/or production rises, #SaudiArabia will need to take on further debt, spend its petro-dollar reserves or, at some point, introduce again austerity (as it was forced to do in 2015-2016) #OOTT
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Inutile dire che la chiamata rialzista dell'Arabia Saudita è l'ultimo segno che il regno si aspetta che i suoi sforzi per corrompere i membri dell'OPEC e i suoi alleati per tagliare la produzione il prossimo anno supporteranno i prezzi. D'altra parte, altre defezioni in stile Qatar, e il bilancio saudita non sarà solo arrestato, ma l'Arabia Saudita finirà per assumere molto più debito, il che significa che sarà alla mercé dei creditori globali.
E mentre si può vedere uno scenario ottimistico in cui tutto va come l'Arabia Saudita ha pianificato, Nassim Taleb non è così sicuro, con una valutazione piuttosto semplice: "l' Arabia Saudita andrà in bancarotta " .
Forse non ancora: secondo il budget, il debito pubblico dovrebbe salire a 678 miliardi di riyals o al 21,7% del PIL, un numero quasi insormontabile sebbene, come notato sopra, non sia il titolo ma il flusso, e Taleb potrebbe avere ragione Se i banchieri tradizionali dell'Arabia Saudita decidono di boicottare il Regno, impedendogli di accedere ai mercati dei capitali globali, la severa valutazione di Taleb potrebbe avere ragione.
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